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# Fincantieri, Nexi e Leonardo: tutte e tre funzionano al rialzo
- URL: https://giovannizibordi.ghost.io/fincantieri-nexi-e-leonardo-tutte-e-tre-funzionano-al-rialzo/
- Published: 2026-08-06T19:41:13.000Z
- Updated: 2026-08-15T21:10:13.000Z
- Description: Tre titoli italiani comprati a luglio corrono: Fincantieri +26%, Nexi +5,8% con M&A nel settore, Leonardo con ordini +44,6%.
- Author: Giovanni Zibordi
- Tags: Azioni al Ribasso

Se chiedo a Claude di analizzare il portafoglio al rialzo:

La struttura del metodo si legge chiaramente : un "portafoglio al RIALZO" (posizioni lunghe, società più grosse e meno volatili, poche in numero) contro un "portafoglio al RIBASSO" (posizioni corte, più numerose, concentrate su IA, semiconduttori, memorie, energia e connessioni per i datacenter), più gli overlay sui future delle materie prime e, per i clienti non residenti USA che non possono comprare gli ETF americani, le opzioni Call sugli ETF come surrogato dell'azione ($SLV, $KWEB). Al rialzo è organizzato per temi: metalli (oro/argento/rame), energia (estrazione + raffinazione), Italia, pharma e un paio di compounder difensivi.

Italia — tutte e tre funzionano

Fincantieri, comprata il 2 luglio a 10,30 euro, ora sopra 13\. L'utile netto semestrale è quasi triplicato a 102 milioni con guidance confermata, backlog da 74 miliardi e visibilità sulle consegne fino al 2039, più le acquisizioni da 600 milioni di Next Geosolutions, WSense, Graal Tech e DefComM annunciate il 6 luglio e la commessa portoghese da 3 miliardi per le FREMM.

Nexi, comprata il 10 luglio. Ha guadagnato il 5,8% a 4,32 euro dopo i conti, sui massimi da fine 2025, con ricavi semestrali di 1,74 miliardi ed EBITDA a 473 milioni contro 471 di consensus, 400 milioni di excess cash, 1 miliardo di debito rimborsato e il rating investment grade confermato a luglio sia da Fitch che da S&P. Le voci di M&A nel settore (l'offerta riportata di Stripe/Advent su PayPal) sono un vento a favore aggiuntivo.

Leonardo, ricomprata il 23 luglio dopo la vendita di maggio. Ordini semestrali +44,6% a 16,3 miliardi, book-to-bill circa 1,6 volte, e guidance alzata su ordini a 28,2 miliardi, EBITA a 2,21 miliardi e FOCF a 1,37 miliardi; il consensus è 68,67 euro su 18 analisti. Un'avvertenza che conviene conoscere: la guidance alzata implica ordini nel secondo semestre per 11,9 miliardi contro 12,1 miliardi di ricavi attesi — un book-to-bill di 0,98x contro l'1,63x del primo semestre.

$AU AngloGold — Call l'11 giugno, poi mezza posizione il 22 luglio, finanziata vendendo

Il31 luglio scrivevi di noncapire il−6,7 contro una stima di 2,25$, con ricavi anch'essi sotto attese a 3,10 miliardi, e la produzione di gruppo è scesa a 744mila once nel Q2 e a 1,468 milioni nel semestre dai precedenti 1,524 milioni. La generazione di cassa in realtà è stata buona — EBITDA +46%, free cash flow +36% a 727 milioni — ma una sospensione dopo un incidente mortale alla miniera di Obuasi ha interrotto la produzione. È stato un miss su volumi e costi, non sulla tesi dell'oro.

$ASM Avino — mezza posizione, 22 luglio. La produzione del Q2 è stata di 534.945 once equivalenti argento, -17% su base annua per i minori tenori di rame, mentre la produzione di sviluppo di La Preciosa è cresciuta del 59% rispetto al primo trimestre. I dati finanziari del Q2 escono il 12 agosto: è il prossimo appuntamento.

$FCX Freeport — 12 maggio (avevi tu stesso definito sbagliata l'entrata), ribadito il 17 giugno. Confermato: EPS del Q2 a 0,74$ contro attese di 0,596$, un beat di circa il 24%, su ricavi di 7,03 miliardi, con un prezzo realizzato del rame di 6,17$ per libbra e i costi cash unitari rivisti al ribasso a 1,90$. Target portati a 70$ (Wells Fargo) e 80$ (Barclays

Call $SLV strike 55 scadenza agosto — comprate il 16 luglio a circa 1,12, vendute il 22 luglio dopo il +30/50%, ricomprate il 29 luglio. È la posizione che oggi perde. Il contesto: l'oro ha toccato il massimo poco sotto i 5.600$ il 28 gennaio e l'argento è passato da 40$ a 116$, e da allora entrambi sono in tendenza discendente; il 6 agosto l'argento era intorno a 61,65$, dopo tre sedute consecutive in rialzo, mentre l'accordo su Hormuz spingeva giù il petrolio. Con la scadenza al 21 agosto, quella Call è ormai una scommessa di due settimane sull'argento sopra i 60$ circa.

Energia — il gruppo più esposto alle notizie di oggi

Saipem — la posizione più antica del portafoglio, venduta il 12 giugno sullo spavento della tregua, ripresa intorno al 22 giugno. Il 27 luglio ha tagliato la guidance EBITDA 2026 da 1,9 a 1,75 miliardi, scendendo a 4,11 euro per poi recuperare interamente a 4,293 il 4 agosto, +77% da inizio anno — il taglio arriva da 70 milioni di extra costi mediorientali per navigazione, logistica, assicurazioni e tempi di attesa, a fronte di 841 milioni di flusso di cassa operativo e una posizione di cassa netta di 1,1 miliardi. Il rischio aperto da monitorare: il 22 luglio la Commissione europea ha aperto un'indagine approfondita sulla fusione con Subsea7, con decisione attesa entro il 26 novembre, per le quote di mercato nei servizi SURF e nella cattura di CO2\. Il consensus è a 4,93 euro.

$PSX Phillips 66 — comprata l'8 luglio sull'argomento del crack spread. È stata la migliore indicazione del portafoglio. Ha riportato ieri: EPS adjusted a 9,41  
+295 del 22,5%, con margini di raffinazione realizzati a 24,08$ al barile contro 11,25$ di un anno fa — più del doppio dei 10,11$ del primo trimestre.

Il quadro macro si è però appena girato contro la gamba sul greggio: giovedì il petrolio trattava intorno ai 75$ dopo tre sedute consecutive in calo, con Iran e Oman che hanno raggiunto un accordo su una rotta temporanea attraverso Hormuz, prevista in vigore per due-quattro mesi — con Teheran che precisa non trattarsi di una riapertura completa — mentre le scorte USA risalivano dai minimi dal 2018 e Saudi Aramco tagliava i prezzi ufficiali per l'Asia. Il tuo scetticismo del 2 agosto sull'accordo mai confermato dall'Iran trova una risposta parziale: qualcosa di reale è stato firmato, ma è temporaneo e parziale. Nota l'asimmetria dentro il portafoglio: greggio più basso con crack solidi è positivo per PSX e negativo per Saipem — esattamente la distinzione che facevi il 28 luglio.

Il resto

$ENSG Ensign (16 luglio, l'idea delle case di riposo) — EPS adjusted del Q2 a 1,92$ contro 1,84  
, ricavi a 1,44miliardi,eguidance2026alzataa7,75−7,85 dai precedenti 7,48-7,62$, con 20 nuove strutture aggiunte e un'occupazione same-store all'84,1%.

$LLY Eli Lilly (5 giugno sul Substack, 23 giugno qui) — ha riportato ieri: ricavi +48% a 23 miliardi, con volumi +60% a fronte di un calo dei prezzi del 13%, e guidance annuale alzata a 85-87 miliardi dai precedenti 82-85, con il primo trimestre pieno di vendite di Foundayo.

$GE (9 marzo, l'idea presa da Chris Hohn/TCI) — EPS adjusted del Q2 a 2,02 ma il titolo ha perso il 4% perché la crescita degli ordini è rallentata dall'87% annuo al 17%. Non è una rottura della tesi: è un problema di multiplo, a circa 46 volte gli utili attesi.

$KWEB (Call comprate l'1 luglio a 0,94, esercitate con assegnazione dell'ETF a fine luglio) — quasi +13% a luglio, in testa alla classifica degli ETF tematici mentre il Nasdaq perdeva circa il 2%, con Alibaba su di quasi il 27% grazie all'accordo con Apple.

Nemetschek (NEM, Xetra) non compare da nessuna parte nell'archivio: ho cercato in tutti i 5.679 tweet e ogni occorrenza di $NEM è Newmont, che il 29 gennaio avevi indicato di vendere. Quindi o arriva dal Substack/dall'altro canale, oppure è una posizione specifica di un cliente. Per completezza: i ricavi del Q2 sono cresciuti del 13% a 327,7 milioni, il 4% sopra le attese, il margine EBITDA è sceso al 30,1% per effetti cambio e costi di acquisizione, e la guidance organica del 14-15% di crescita è stata confermata, con HCSS consolidata dall'1 luglio che aggiunge circa 600 punti base alla crescita dei ricavi ma diluisce il margine di circa 150 punti base, diventando accretiva sugli utili solo dal 2028\. Il titolo perde circa il 26% da inizio anno e il 48% sui dodici mesi.

[Post originale su X](https://x.com/GZibordiCobraf/status/2085420945771012107?ref=giovannizibordi.ghost.io)